Какво предстои при суровините?

петрол

След като суровините започнаха отново да носят печалби през 2016 г., трябва да се разчистят редица препятствия, за да продължи този процес и през 2017 г., коментира Оле Хансен, ръководител „Стратегия при суровините“, Saxo Bank
Едно от важните ще бъде способността на производителите на петрол да изпълнят обещаните и нужни съкращения за възстановяване баланса на пазара.

Индексът за суровини на Блумбърг се върна към печалба през 2016 г. за първи път от шест години насам. Основният фактор са индустриалните метали и енергийните източници.

Необходимо е да бъдат преодолени успешно редица препятствия, за да продължи това представяне и през 2017 г. Доналд Тръмп ще стане президент на САЩ на 20 януари и пазарът ще наблюдава внимателно как той планира да съживи растежа на САЩ. Независимо че Тръмп може да бъде успешен в представянето на политики, насочени към растеж, рискът от започване на търговска война, особено с Китай, носи със себе си риска от спъване на глобалния растеж и търсенето на суровини.

Когато става въпрос за измерване на перспективите за търсене на суровини, Китай получава голямо внимание.
Надигащата се битка срещу замърсяването, която през декември сякаш излезе извън контрол в северен Китай, съчетана със страхове по отношение на валутата и ликвидността, има потенциала да намали растежа и последващото нарастване на търсенето, особено на индустриални метали.

Енергийният сектор ще бъде предмет на разделeн фокус. Пазарът на природен газ в САЩ ще се движи от тежката зима там и свързаното с това търсене на газ. Пазарът на петрол, междувременно, ще се фокусира върху способността на ОПЕК и производителите извън ОПЕК да изпълнят обещаните съкращения на добивите, като същевременно ще държи под око нивата на добив в страни, които не са обвързани със споразумението от ноември, особено Либия, Нигерия и САЩ.

Най-големият риск за петрола през първото тримесечие идва от потенциална дълга ликвидация след бързото натрупване на бичи петролни фючърси, достигнало рекордни нива през декември.

През 2017 г. суровият петрол ще се стреми допълнително да се възползва от перспективата, че пазарът най-накрая ще се ребалансира, след като предлагането се понижи, за да отговори на търсенето. Това се основава на предположението, че ОПЕК и производителите извън ОПЕК ще изпълнят обещаните и изискани намаления на добивите, необходими за балансиране на пазара.

Нищо не е толкова просто, особено що се отнася до пазара на петрол. Докато през първото тримесечие на 2017 г. вероятно ще станем свидетели как суровия петрол тип Брент ще застане над $50/барел, пазарът ще продължи да насочва вниманието си към това дали съкращенията в добивите ще бъдат реално направени.

Като се има предвид лошата история на ОПЕК при изпълнението на поставените си цели за производство, потенциалът за повишаване на добива от Либия и Нигерия, и вероятния колективен отговор на производителите на шистов петрол в САЩ, е вероятно в много случаи да видим оспорена възходящата траектория на по-високите ръстове и спадове, които са предизвикани по различни поводи.

Това може да се случи може би още през първото тримесечие, не на последно място като се има предвид близо 900-те милиона барела комбинирана дълга позиция при WTI и суровия петрол Брент. Позиция с такъв рекорден размер се нуждае от ниска волатилност и поддържане на уговорените добиви. Всяко неспазване на някое от тези изисквания може да доведе до бързо превъртане назад, по време на което петролът може да се срине с между $5 и $10.

Ние очакваме обаче, че както ОПЕК, така и производителите извън ОПЕК ще намалят добивите, но не до договорените размери. Това вероятно ще забави процеса на ребалансиране, създавайки по този начин риск от ценови корекции по-късно през годината.

Развития извън пазара също ще играят различни роли при определянето на цената на петрола. Доналд Тръмп спечели президентските избори в САЩ с платформа, която обещава намаляване на данъците и увеличаване на разходите за инфраструктура, за да даде тласък на икономиката. Тези обещания досега доведоха до по-силен долар, като същевременно задействаха голямо отдръпване от облигациите след оценка на инфлационните рискове в САЩ.

Рискът от протекционизъм, по-силният долар и нарастващите разходи за финансиране, потенциално биха могли да доведат до проблем за някои нововъзникващи пазарни икономики, като по този начин да наклонят везните към търсенето на петрол. Срещу това стои рискът отново да бъдат въведени санкции срещу Иран и така пазарът на петрол е възможно да предложи още една година на големи движения на пазара.

Като цяло банката очаква средната цена на суровия петрол тип Брент да нарасне до $54/барел през 2017 г. от $45/барел през 2016 г. Най-високата цена през годината (около $60/барел) е вероятно да се наблюдава през второто тримесечие, след което нарастващият добив на САЩ и неудължаването на намаляването на добивите на ОПЕК ще успокоят пазара до установен диапазон.

Златото се завърна към печалба за първи път от 4 години насам през 2016 г. Но при година, ясно разделена на две половини, прогнозата за началото на 2017 г. е копие на негативното чувство към благородните метали, усетено в началото на 2016 г.

В САЩ идва администрация, която обещава въвеждане на политики за стимулиране на растежа и предизвика сериозно преминаване от облигации към акции в последното тримесечие на 2016 г. Прогнозата за няколко повишения на лихвените проценти от Федералния резерв на САЩ, в комбинация с растящата доходност на облигациите, по-силния долар и по-високите цени на акциите, всичко това помогна да се промени прогнозата за златото и да се задвижи масово излизане от „хартиените“ инвестиции.

Хедж фондовете намалиха рекордно дълга позиция при фючърси за злато с 85%, докато инвеститорите при борсово търгуваните стоки изтеглиха 225 тона от 600 тона, които бяха закупени през първите 10 месеца на 2016 г.

Траекторията на долара, особено срещу еврото и йената, остава неясна, но с потенциала наскоро долара да скочи високо, предвиждаме малко вероятни турбуленции в лицето на нарастваща зелена валута. Докато чакаме да видим дали надеждите могат да бъдат заменени с действия от страна на новата администрация на САЩ, бързото нарастване на доходността на облигациите след президентските избори в САЩ през ноември може също да е приключило засега. Съчетавайки това с очаквания за повишена инфлация, следва да станем свидетели на относително намалена реална доходност.

Високата обратна корелация между златото и долара и реалната доходност в САЩ създадоха сериозни турбуленции през последните месеци на 2016 г.

Докато президентството на Тръмп първоначално беше възприемано като отрицателен знак за инвестирането в метали, за нас съществуват няколко риска в бъдеще, които могат да променят това впечатление. Нарастващият популистки вот, който доведе до Брекзит и Тръмп, ще увеличи несигурността в навечерието на ключовите избори в Германия, Франция и Холандия. В САЩ рискът от търговска война, особено с Китай, и външна политика, осъществявана чрез Twitter, също може да създаде търсене на активи от типа „безопасно убежище“.

Неуспехът на златото да прекъсне низходящия тренд от 2011 г. на няколко пъти през миналата година, остави метала в търсене на подкрепа. Той намери някаква на ниво 1125 $/унция, след коригиране с 76,4% на оживлението в периода декември 2015 г. – юли 2016 г. Виждаме предизвикателства пред златото в началото на 2017 г., но след като отслабнат някои от силните отрицателни движещи сили се очаква да бъде установена база през първото тримесечие.