Заслепени от лесните пари, инвеститорите пропускат политическия риск

Конфронтацията между Пекин и Токио по повод спорните острови в Източнокитайското море ескалира. Япония протестира тази седмица срещу включването им в зоната за въздушна отбрана на Китай. Военните експерти предупреждават, че конфликтът може да доведе до открита война, макар да има и мнение, че двете страни нямат интерес от война. Все още някои експерти смятат  вероятността от конфликт заради спорните острови като най-подценения геополитически риск.

Но пазарите не забелязват този конфликт. Индексът Никeй се покачва. Дали това е поредната изкривена последица от количествените облекчения (QE), тоест наливането на лесни пари от американския Федерален резерв, японската и останалите централни банки, се пита «Файненшъл таймс».

Паричните стимули провокираха инвеститорите да купуват по-рискови активи. Но неправилната оценка  на политическите заплахи може да се окаже особено опасна в момент, когато развитите икономики се борят с бавния растеж и Фед се кани за намали стимулите.

Всеки, който наблюдава пазарите от началото на QE през 2008 г. може да заключи, че те са свръхконцентрирани върху икономически новини. Но доклад на Citigroup от миналата седмица показват, че дните с най-големи колебания на американските фондови пазари са били предизвикани от политически събития.

Най-големият ръст на индекса VIX, наричан още индекс на страха, е след неубедителните резултати от изборите в Италия през февруари. Други забележими скокове следват политическото напрежение в Египет, севернокорейските заплахи от война и понижението  на рейтинга на САЩ от Standard & Poor’s през август 2011 г.

Политическите рискове може да се окажат по-голяма тема през 2014 г., когато Фед започне да изтегля стимулите. В Европа несигурните правителства в Италия и Гърция могат да паднат. В САЩ бюджетните проблеми постоянното са в списъка на големите заплахи.

Проблемът е, че оценката на тези рискове преди те да се материализират е нелинейна, особено за инвеститори с краткосрочен хоризонт. Урокът, научен от бюджетния блокаж в САЩ е, че дори когато има реален риск от катастрофичен изход, тези, които продават, пропускат последващия ръст на облекчение. При продължаващата подкрепа от Фед, разумното поведение е да не се прави нищо – макар че, иронично липсата на натиск от финансовите пазари окуражава политическото безразсъдство.

Оценката на политическите рискове също е произволна. Заплахата от война не е в списъка на 15-те най-важни екстремни риска, съставен от Тауърс Уотсън. За успокоение и заплахата от марсианско нашенствие също е изключена.

15 най-големи геополитически риска

1. Криза с храната, водата, електричеството: Недостиг на доставки

2. Стагнация: Продължителен период на слаб или нулев ръст

3. Температурни промени: Земята става по-трудно обитаема

4. Депресия: Дълбок спад на икономиката и ръст на безработицата

5. Срив на международната търговия: Протекционизмът спира трансграничната търговия

6.  Банкова криза: Недостиг на ликвидност

7. Дефолт: Неизпълнение по държавен дълг

8. Валутна криза: Екстремни колебания на валутните курсове

9. Дефлация: Цените на стоките и услугите падат за продължителен период

10. Обратен ефект от здравеопазването: Ръст на заболяванията или менталните проблеми, резистентност на антибиотици

11. Ядрено замърсяване: Атомна катастрофа, изпускане на радиация

12. Дълголетие: Значително увеличаване на продължителността на живота, което надхвърля възможностите на социалната система

13. Застрахователна криза: Неплатежоспособност на застрахователи

14. Тероризъм: Атака по идеологически подбуди

15. Инфраструктурен провал: Прекъсване на главна инфраструктурна мрежа