Европа не е изправена пред дефлация, а еврото ще бъде под натиск в края на годината, става ясно от анализ  на „Райфайзен Интернешънъл.“ По отношение на акциите банката е фокусирана върху Европа и развиващите се пазари.

Заради по-слабия ръст през първото тримесечие (0.2%) банката коригира прогнозите си за ръста на Еврозоната през 2014 г. от 1.5 на 1.2 %. Въпреки това обаче, все пак виждаме слабо нарастване на икономическия ръст за втората половина на годината и очакваме пик от 2.0 % през 2015 г. На този етап Райфайзен не предвижда риск от дефлация в Еврозонта. И все пак, намаляването на цените на храните и електроенергията доведе до обща инфлация от 0.5 %, която е под основната ставка от 0.8 процента. Тази година очакваното ниво на инфлацията в Еврозоната е 0.8 %, а за 2015 г. умерено ще се покачва до 1.3 %,

Точно обратното, натискът на цените в САЩ се повиши значително от пролетта насам и като пряк резултат от по-силния пазар на труда, потребителските цени се покачиха над прага от 2 % от май (на тримесечна база). Затова анализаторите на Райфайзен Рисърч преразгледаха своите прогнози за тазгодишната инфлация в САЩ от 1.5 % на 1.9 %.

Фед на спирачките, ЕЦБ настъпва газта

Фед планира изцяло да спре покупките на облигации до есента. Въпреки това, все още се планира настоящото равнище на лихвените проценти да остане непроменено до средата на 2015 г. “Все още имаме сериозни съмнения, че Фед може и ще чака толкова дълго преди да увеличи основните лихвени проценти. Основният аргумент на финансовите власти – високата безработица, от известно време стана невалиден, тъй като очакваме дефакто пълна заетост, а процентът на безработицата в САЩ да се върне до едва 5.7 % до средата на 2015 г. Това в комбинация с инфлация от над 2 % трябва да бъде достатъчна причина за увеличаване на основния лихвен процент по-рано,” анализира Петер Брециншек, ръководител на Райфайзен Рисърч в Райфайзен Банк Интернешънъл АГ (РБИ) .

За разлика от Фед и тяхното планирано излизане от много слабата парична политика, ЕЦБ тъкмо взе решение за цял пакет от допълнителни мерки. През есента може да последва програма за покупка на Обезпечени с активи ценни книжа. Основните лихвени проценти дефакто стигнаха най-ниската възможна граница. За края на 2015 г. се очаква нов цикъл от увеличение на основните лихвени проценти, тъй като тогава отрицателният реален лихвен процент вече няма да е адекватен, предвид очакваната по-силна икономика.

EUR/USD: Еврото под натиск

“Между януари и юни обменният курс EUR/USD се колебаеше между 1.349 и 1.393 според предишната ни прогноза за странично движение в рамките на исторически по-скоро тесни граници от около 1.35. Въпреки това обаче, за края на 2014 г. очакваме обменен курс EUR/USD от 1.30, тъй като спекулациите за по-ранното увеличаване на американските основни лихвени проценти могат да се засилят и така да се окаже натиск върху еврото,” дава общ преглед върху развитието на валутата Брециншек.

Разликата в доходността между германските и американските 2-годишни държавни облигации продължава да бъде основния определящ фактор за развитието на обменния курс. Докато доходността по 2-годишните американски държавни облигации се увеличи едва до около 0.5 %, благодарение на добрите икономически данни, доходността на германските всъщност леко намаля. Пазарът на държавни облигации в Еврозоната е силно повлиян от мерките на паричната политика. Отрицателната лихва и щедрият достъп до средства на централните банки насърчава големи инвестиции най-вече в краткосрочни държавни облигации. Предвид неотдавнашния ход на ЕЦБ, германските 2-годишни държавни облигации реално нямат възходящ натиск, докато в САЩ продължава възходящата посока.

Все още има потенциал за печалби на капиталовите пазари

Възходящата тенденция, която започна за индекса MSCI World през март 2009 г. измина дълъг път по отношение на своята продължителност и увеличение на цените (плюс 172 % на база обща възвръщаемост). В сравнение с историческата средна стойност (от 1969 г.), в момента виждаме стойност малко над средната за MSCI World в размер от 5%. Според анализаторите на Райфайзен Рисърч това се дължи главно на фундаментални фактори (ръст на приходите, доходи от дивиденти) и само една четвърт се дължи на увеличението в оценките. Като дългосрочна перспектива беше постигната средна номинална възвръщаемост от 9 % (над 10 години, на годишна база) при сегашните нива на оценка. Затова анализаторите смятат, че сегашният цикъл все още не е към своя край, а точно обратното – все още показва допълнителен потенциал за печалба.

САЩ се откроява в негативна светлина, тъй като тяхната оценка изглежда висока в сравнение както с техните собствени исторически нива, така и с техните глобални партньори. По-добро представяне за стратегическите инвеститори се очаква при европейските акции, тъй като има и потенциал да наваксат изоставането си. Още по-интересни връзки могат да се намерят при различните капиталови пазари в развиващите се страни като Китай. Също така японският капиталов пазар има атрактивни цени и трябва да се възползва от притока на пенсионни фондове.