Рискът на България започна да расте

Валути, евро

Обявеният курс към ограничаване на наливането на ликвидност (първо в САЩ и, изглежда, в Китай, после и в други страни) и повишеният риск у нас заради политическата нестабилност водят до покачване на доходността по ДЦК.

Миналата седмица, на 17 юни, например БНБ продаде седемгодишни ДЦК при доходност от 2.82%. Месец по-рано същите книжа бяха пласирани на 2.45%. След тази дата започнаха да растат както доходността на бенчмарковите книжа, така и рисковата премия на България. На вторичния пазар доходността на 10-годишните ни книжа надхвърли 3.6% в края на миналата седмица.

Под влияние на глобалното поевтиняване на държавните облигации заради Фед доходността по 10-годишните ДЦК на Германия в петък достигна 14-месечен връх на ниво от 1.73%. Днес те вече са на 1.81%. Само преди една седмица, тоест преди Федералният резерв да даде сигнал за изтегляне на излишната ликвидност, доходността на тези облигации бе около 1.5%. Те се смятат за бенчмарк и много банки изчисляват спрямо тях надбавката за българския дълг.

Тази надбавка също расте, защото политическата несигурност изглежда плаши инвеститорите (потенциалните, реалните не са много). Измерена чрез суапите за кредитен риск (5 г.), тя скочи само за един ден от 130 пункта в петък на 151 пункта днес, показват данни на Bloomberg, цитирани от Дойче Банк Рисърч. Повишението е започнало след 18 юни, според тези данни. Макар че премията по CDS все още е сравнително ниска, днес е отбелязано най-високото й ниво от 10 октомври 2012 г. В началото на годината бе изплатен част от външния дълг и стойностите на рисковата премия паднаха (графика).

риск
5-годишни CDS на България

Българското правителство разполага със сравнително голям фискален резерв (5.7 млрд. лева само в БНБ). До август обаче той ще намалее най-малко с 1.7 млрд. лева – поради необходимостта да се платят забавени плащания към бизнеса, което обеща премиерът Пламен Орешарски (200 млн. лева до края на август по неговите обещания), изваждането на средства, натрупани от търговия с емисии, както и погасяването на извънредния заем и плащанията към МВФ (1.4 млрд. лева). Към тази сметка изглежда трябва да се добави по-бавното изпълнение на приходите и най-вече изоставането на акцизите. Ако правителството спази обещанието си и намали дивидента на държавните фирми и ако се наложи да се спасяват държавни предприятия, доброто състояние на фискалния резерв ще остане скоро в спомените.

Затова прогнозата е за продължаващо нарастване на лихвите по ДЦК.

[textblock style=“1″]Банката за международни разплащания в Базел предупреди вчера за последиците от бързо нарастване на доходността по облигациите. Само държателите на щатски държавен дълг се очертава да загубят 1 трилион долара или 8% от БВП, според институцията. Загубите за Франция, Италия, Япония и Великобритания ще бъдат от 15% до 35% от брутния вътрешен продукт. Комбинираното затягане на паричната и фискалната политика поражда страхове от повторение на Голямата депресия.[/textblock]

Още по темата „Краят на лесните пари“